渠道压力缓解、产品结构合理,舍得酒业利空因素逐渐释放、后市可期

作为传统消费旺季,2025年春节白酒市场表现备受关注。受蛇年春节假期延长、消费场景集中释放等因素驱动,白酒板块整体动销表现符合预期。国君食饮研报指出,在动销回暖及部分品牌涨价的情况下,2025年春节渠道盈利情况好于2024年同期,经销商和终端信心有所改善。

聚焦到舍得酒业(600702.SH),尽管板块情绪受消费复苏节奏扰动,舍得酒业市值出现阶段性回调,但其基本面支撑依然稳固。结合渠道跟踪、产品结构来看,舍得酒业正通过战略聚焦与渠道深耕,加速消化短期压力,其“老酒+名酒”驱动的成长逻辑仍然清晰,正为其穿越周期提供长久续航的动能。

当前,舍得酒业动态市盈率(TTM)回落至15倍,估值已处于历史低位区间。但从成长性来看,舍得酒业坚定实施老酒战略,4年时间再造了一个“舍得”。2020年,舍得酒业营收27.04亿元,净资产37.81亿元;到了2023年,公司营收已突破70亿元,净资产达75.61亿元。企业营收增长1.6倍,净资产也翻了一倍。

在厂商关系方面,公司实施老酒“3+6+4”营销策略,通过建立多个共享仓库、降低经销商单次打款要求等方式,减少经销商资金占用,提升经销商盈利水平。从舍得酒业业绩预告中可见,公司积极协助经销商全力提升动销,为消化渠道库存及后续销售提供强力支撑,同时加大产品升级力度,阶段性提高品牌建设的市场投入。

从产品结构上看,舍得酒业千元价位段产品藏品舍得10年继续以平台公司新模式运营;核心大单品品味舍得锚定次高端价位段,价格坚挺,随着企业“控量挺价”策略的实施,虽短期销售承压,但渠道库存持续改善有利于长期经营;舍之道定位200元价位段,凭借其高性价比与味道醇厚打入消费者群体;沱牌T68定位百元以下价位,全年保持增长,放量支撑销售表现。

不仅拥有成长性、厂商关系稳固、产品结构合理,舍得酒业还积极围绕消费者布局市场营销,助力产品动销。

在今年春节,舍得于2024年12月15日就全面启动“过年要舍得,把福都满上”春节主题活动,以文化大事件与终端动销为触点,聚焦品牌端、市场端开启全面布局与精准发力。

在品牌声量上,舍得酒独家冠名的央视频文化类节目《千古名篇》启福新春季,于2024年12月20日上线,并连续第四年作为上海豫园灯会首席合作伙伴,闪耀亮相于豫园核心区域,加深消费者对舍得酒业与新春的记忆联想。

在产品动销上,2024年12月15日-2025年2月28日,舍得酒开启“扫码赢金条集福卡,满福奖上奖”新春促销活动,购买舍得酒产品,最高可赢取20g舍得定制足金金条,还可以参与集福卡活动,满6张可抽取舍得酒系列产品,中奖率100%。藏品舍得10年、舍之道等也都打造了专属春节促销活动。

沱牌也以全景式品牌攻势送祝福、线上线下市场联动送福利。1月9日,沱牌与“沱牌老朋友”五条人乐队共同演绎的春节创意短片《沱牌过年通关攻略》正式上线。随后1月15日发布的MV《悠悠乐新年》中,五条人乐队的音乐中所自带的真实与诚挚,将沱牌名酒经典情怀演绎得更加淋漓尽致。紧接着,1月16日双方携手在抖音平台发起“酒桌歌神挑战赛”全民活动,邀请大家一起酒桌畅饮,激情嗨唱。

不仅如此,1月14日,沱牌特别携手滴滴出行,打造“回家就是幸福年”活动,并联名新春彩蛋车,消费者参与抽奖,将有机会获得滴滴打车立减券、沱牌买酒满减券等实际福利。

同时,相应的开盖扫码活动也在全国开展。2025年1月1日-2月28日,消费者通过扫码沱牌活动商品瓶盖内侧二维码,将有机会赢取“80g金条”等大奖。

基于对舍得酒业基本面的看好,华泰证券维持舍得酒业“买入”评级并预计2025年公司将继续坚持品牌向上、渠道向下、全面向C的策略,聚焦重点市场、客户、渠道,加大消费者培育力度,重视各价位段产品的均衡布局,推动公司持续稳定发展。

除了华泰证券外,近半年来天风证券、中信证券等10家券商机构给予“买入”评级,7家券商机构给予“增持”评级。